2017年1月9日,公司公告通过《遇见大庸》项目的议案。

旅游展演创新,将融入高科技带给游客全新体验。

根据大庸古城休闲文化古城的定位,《遇见大庸》将利用高科技将大庸古国文明与明清鼎盛时期场景相融合、利用场景间切换的奇幻效果勾起人们好奇心,最后通过大庸古城感人至深的历史故事引起游客共鸣。此项目将借助高科技与文化相融合,将使文化旅游产品带给游客更深刻的创新体验,标志着大庸古城从旅游3.0阶段进一步升级,进一步加速张家界大庸古城项目科技和文化融合的步伐,也是未来文化旅游发展新趋势。本次项目总投资约1.2亿元,根据建设需要分期投入,采用公开招标选定项目承包人。

需求升级倒逼张家界旅游转型休闲度假。

张家界旅游产品比较单一,旅游类型主要以观光为主,无法满足游客多元化需求。在此背景下倒逼张家界从纯观光景区向休闲度假旅游景区升级。

2016年3月21日,公司非公开发行股票,拟募集不超过12亿元全部投入大庸古城项目,项目总投资额18.83亿元,剩余资金将通过自有资金和银行贷款方式筹集。项目建成后预计将实现收入4.85亿元,净利润1.85亿元。通过大庸古城建设,与大湘西民俗文化相融合,延长游客逗留时间。

推荐逻辑:①市旅部委近年来对张家界进出港航班有所补充,连通了张家界-长沙、张家界-武汉、张家界-昆明的航班。2018年黔张常高铁开通后,张家界到长沙仅1.30小时。此外,环保客运业务已申请调价,受益环保客运业务高毛利特征未来公司有望迎来量价齐升。②大庸古城项目投资完成后,将推动公司从传统观光景区转型为休闲度假综合景区,与张家界丰富自然景观形成互补,建立起一个多元化的国际文化休闲旅游创意街区,使其深度体验张家界的民族风俗和历史遗迹。③公司此前重组魅力湘西虽未能成功,但却彰显公司积极实现外延式扩张的决心。同时,作为张家界唯一的旅游上市平台,我们预计公司未来两年在资源整合方面的预期将进一步增强。

首次覆盖,给予“增持”评级。

张家界在旅游国际化战略的指引下,基础设施不断完善,直航线路的增加,旅游产品结构持续优化;公司积极布局全域旅游,加快转型休闲度假游,定位文化+旅游产业融合发展模式,持续看好公司长期盈利能力水平的提升。公司16-18年EPS分别为0.47/0.55/0.64元,当前股价对应16-18年PE分别为27x/23x/20x,给予“增持”评级。